Kebijakan Fiskal

Konferensi Kerja Ekonomi Pusat China 2023 (CEWC), sebuah mekanisme pertemuan tahunan Partai Komunis China di mana arah ekonomi negara untuk tahun mendatang dibahas dan disepakati oleh para pemangku kepentingan dimana CEWC ditutup pada tanggal 12 Desember 2023. Hasil pertemuan tersebut menekankan pada jalur yang berorientasi pada stabilitas untuk ekonomi China pada tahun 2024.[1] Secara keseluruhan, garis tindakan tampaknya cukup jelas, setidaknya dari pertimbangan CEWC yakni beralih dari pertumbuhan yang dipimpin oleh ekspor ke pertumbuhan yang dipimpin oleh permintaan domestik, memperluas proses produksi berkualitas tinggi, mencapai kemandirian dalam teknologi penting tetapi berkolaborasi dengan mitra dagang jika diperlukan, dan memastikan disiplin keuangan di samping stabilitas dana dan likuiditas. Tidak perlu dikatakan lagi, banyak dari tujuan-tujuan ini telah diulangi dalam beberapa tahun terakhir, tetapi beberapa di antaranya membutuhkan reformasi struktural yang intens, termasuk dengan cara meninggalkan kepercayaan dan praktik-praktik yang telah lama dipegang teguh oleh China.

Sebagai permulaan, CEWC 2023 mengakui bahwa China memang meninggalkan perencanaan kebijakan ekonomi yang penuh gejolak selama tiga tahun selama pandemi COVID-19, dan sekarang berkonsentrasi pada pemulihan ekonomi di bidang-bidang utama.

Area kunci pertama, dalam hal ini, adalah sirkulasi ganda. Karena permintaan global terus menurun di tengah meningkatnya sentimen proteksionisme dan ‘penghilangan risiko’, sehingga menyebabkan kelebihan kapasitas di sektor manufaktur China tidak tertangani, negara ini sekarang melihat ke dalam untuk meningkatkan konsumsi domestik dan hanya memungkinkan hubungan yang saling melengkapi dengan permintaan internasional. Presiden Xi Jinping menyebut hal ini sebagai “Pola Pembangunan Baru,” dan merupakan reformasi struktural yang ambisius untuk negara yang dikenal sebagai pusat manufaktur dunia. Oleh karena itu, kemungkinan besar ke depannya, China akan semakin menekankan pada permintaan domestik sebagai andalan pertumbuhan ekonomi, dengan permintaan internasional sebagai pelengkap.

Peralihan ke permintaan domestik kini telah menekankan konsep pertumbuhan ekonomi “berkualitas tinggi”, yaitu pertumbuhan yang hanya didukung oleh keberhasilan kuantitatif dan tidak digantikan olehnya. Bagi Partai Komunis China, mengatasi kontradiksi ekonomi dan pembangunan utama abad ini adalah kunci untuk memastikan legitimasi domestik, dan di bawah kepemimpinan Xi Jinping, kontradiksi utama adalah antara pembangunan yang tidak seimbang dan tidak memadai dan kebutuhan rakyat yang terus meningkat untuk standar kehidupan yang lebih baik.[2] Tentu saja, kebutuhan akan kehidupan yang lebih baik telah menjadi fondasi untuk pertumbuhan berkualitas tinggi, di samping kebutuhan untuk memfokuskan sumber daya pada kemandirian khusus, yang didorong oleh kontestasi geopolitik AS-China dan penurunan ekspor.

Fokusnya sekarang juga ialah menghidupkan penelitian dan pengembangan di sektor-sektor yang membutuhkan pertumbuhan berkualitas tinggi, seperti teknologi tinggi dan manufaktur berkelanjutan, sementara hanya sedikit ketentuan yang dibuat untuk segmen manufaktur kelas bawah dalam pembacaan CEWC. Pertanian, bagaimanapun juga masih merupakan sector yang terus mendapat perhatian, mengingat sektor ini masih terus berkontribusi sekitar 7,3 persen terhadap PDB China, dan sekitar 5 persen terhadap pertumbuhan PDB (pada tahun 2022).[3] Selain itu, insentif yang terkait dengan pertanian selaras dengan tujuan kebijakan lainnya seperti “revitalisasi pedesaan” dan ketahanan pangan. Pada saat yang sama, rencana ekonomi ini juga bertujuan untuk memajukan pertanian secara teknologi melalui pendirian “pusat inovasi pertanian.”

Kemandirian dalam teknologi inti terus menjadi tujuan yang berulang kali diulang-ulang dan eksplisit untuk kebangkitan ekonomi China, dengan latar belakang semakin intensifnya kontrol ekspor terkait teknologi yang dilakukan oleh Amerika Serikat (AS) dan sekutunya yang berbasis isu dan perjanjian (seperti Belanda dan Jepang) terhadap China. Meskipun demikian, bahasa pembacaan CEWC telah berubah dari “peningkatan diri” dalam teknologi tinggi pada tahun 2022 menjadi “kekuatan” pada tahun 2023. Secara spekulatif, mungkin saja pergeseran dari peningkatan diri menjadi demonstrasi kekuatan disebabkan oleh peningkatan kepercayaan diri CPC pada tahun lalu, di tengah perkembangan seperti pengembangan chip 7 nanometer oleh Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC),[4] perusahaan fabrikasi China, beberapa bulan yang lalu, serta langkah lain dalam penerapan teknologi Kecerdasan Buatan (Artificial Intelligence – AI) di bidang pertahanan. Hal ini juga dapat berarti bahwa sekarang ada fokus untuk memperkuat inovasi dan kemajuan dalam teknologi inti di mana China telah menunjukkan kemampuannya.

Di dalam negeri, sikap terhadap kebijakan keuangan tetap sama-mengikuti “kebijakan moneter yang hati-hati” dan “kebijakan fiskal yang proaktif.” Hal ini juga ditegaskan kembali pada Konferensi Kerja Keuangan Pusat yang berlangsung sebulan yang lalu dan sekarang telah menjadi bagian dari mandat implementasi Komisi Keuangan Pusat yang baru dibentuk yang dipimpin oleh Perdana Menteri Li Qiang.[5] Di bawah ‘kebijakan fiskal proaktif’, pada tahun lalu, China telah memobilisasi kebijakan seperti potongan pajak untuk perusahaan-perusahaan menengah dan kecil, serta potongan suku bunga untuk pemerintah daerah. Hal ini memungkinkan mereka untuk meringankan beberapa tekanan utang dan terus berinvestasi baik dalam menjaga karyawan tetap mendapatkan gaji reguler (yang berlaku untuk UMK) atau dalam pengembangan infrastruktur tanpa hambatan (yang berlaku untuk pemerintah daerah).

Gagasan untuk meringankan utang pemerintah daerah (LGFV), misalnya, dibahas pada pertemuan Politbiro yang diadakan pada bulan Juli 2023,[6] di mana dinyatakan bahwa paket keringanan utang sangat penting untuk pemerintah daerah dan pemerintah lokal. Pada bulan Oktober 2023, Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional menyetujui penerbitan obligasi khusus senilai CNY 1 triliun[7] untuk beberapa pemerintah daerah setelah beberapa bencana alam seperti banjir dan angin topan, sehingga rencana pemulihan pascabencana dan ketahanan infrastruktur mereka tetap berjalan seperti biasa. Tentu saja, ini bukan dana talangan LGFV secara langsung, tetapi memberikan ruang di atas anggaran untuk pemerintah daerah yang mengalami kesulitan pendanaan yang juga menghadapi beban berat dalam pemulihan bencana.

Namun pada saat yang sama, pembacaan CEWC 2023 telah memberikan peringatan yang cukup keras kepada pemerintah daerah, bahwa mereka harus terbiasa berhemat. Hal ini ditambah dengan peringatan tentang pengawasan ketat terhadap disiplin keuangan. Bukan rahasia lagi bahwa di tengah-tengah investasi swasta domestik yang menggeliat yang memberikan dorongan pada dana pemerintah provinsi untuk proyek-proyek infrastruktur mereka, beban utang pemerintah daerah telah meningkat. Meskipun angkanya berbeda-beda, utang LGFV yang tercatat di RRT adalah sekitar US$ 60 triliun.[8] Utang ini termasuk pinjaman, obligasi, dan pinjaman bank bayangan. Jadi, sorotan kebijakan ekonomi dalam hal ini bukanlah dana talangan, melainkan “kesinambungan fiskal”.

Kebijakan moneter akan mengikuti pendekatan yang sama, di mana tingkat likuiditas dalam perekonomian akan distabilkan, dan pemasukan likuiditas yang berlebihan akan dihindari. Hal ini berbeda dengan apa yang dijanjikan oleh mantan Wakil Perdana Menteri China Liu He di Forum Davos pada awal tahun ini, di mana ia berjanji untuk memberikan “transfusi darah” kepada perekonomian. Namun, ini bukan berarti bahwa perhatian pada stabilitas tidak bijaksana, mengingat Yuan telah terdepresiasi 8% terhadap dolar pada tahun 2023. Sentimennya berbeda pada bulan Januari 2023 ketika mata uang mencapai puncaknya setelah penghapusan kebijakan Zero-COVID. Selain itu, faktor-faktor penting seperti kurangnya kepercayaan pendapatan, meningkatnya pengangguran terhadap rasio ketergantungan usia yang meningkat, stagnasi tabungan rumah tangga di titik tertinggi, dan arus keluar modal yang diperburuk oleh permusuhan geopolitik, semuanya menunjukkan bahwa menyuntikkan lebih banyak likuiditas tidak akan ada gunanya karena sentimen investasi dan pinjaman secara keseluruhan menurun.

Akhirnya, untuk meringankan beberapa kekhawatiran ekonomi yang disebabkan oleh pelarian modal dan persaingan geopolitik, selain menegaskan kembali kemandirian dan pertumbuhan yang dipimpin oleh konsumsi domestik, CEWC 2023 telah membuat ketentuan yang menarik untuk “mempromosikan perdagangan yang seimbang” untuk “meningkatkan permintaan internasional.” Tampaknya dari pernyataan ini, China bersedia untuk menurunkan beberapa pagar terhadap akses ke pasarnya untuk mitra dagang utamanya, terutama Uni Eropa, yang sekarang semakin menekankan pada “de-risking”. Dengan demikian, perdagangan dapat menjadi lebih “seimbang” dan tidak selalu berpihak pada China. Hal ini tidak hanya membantu China untuk terus berada di jalur menuju “keterbukaan,” yang telah diserukan berkali-kali dalam pembacaan CEWC, tetapi juga memenuhi tujuan dua arah untuk memungkinkan pertumbuhan berkualitas tinggi China dan menghindari pemisahan yang nyata. Pada saat yang sama, hal ini memungkinkan China untuk memfokuskan sumber dayanya yang terbatas pada kemandirian di bidang-bidang utama seperti teknologi tinggi dan kerawanan pangan, di mana kontestasi geopolitik dengan AS sepertinya tidak akan mereda dalam waktu dekat.

[1] People’s Daily. Central Economic Work Conference held in Beijing. 13 Desember 2023. http://paper.people.com.cn/rmrb/html/2023-12/13/nw.D110000renmrb_20231213_1-01.htm?utm_source=substack&utm_medium=email

[2] The State Council the People’s Republic of China. Xi: Principal contradiction facing Chinese society has evolved in new era. 18 Oktober 2017. https://english.www.gov.cn/news/top_news/2017/10/18/content_281475912458156.htm

[3] C. Textor. Distribution of the gross domestic product (GDP) across economic sectors in China from 2012 to 2022. Statista.  2 Januari 2024. https://www.statista.com/statistics/270325/distribution-of-gross-domestic-product-gdp-across-economic-sectors-in-china/

[4] Matthew Schleich & William alan Reinsch. Contextualizing the National Security Concern over China’s Domestically Produced High-End Chip. CSIS. 26 September 2023. https://www.csis.org/analysis/contextualizing-national-security-concerns-over-chinas-domestically-produced-high-end-chip#:~:text=China’s%20SMIC%20has%20been%20able,for%20chips%20than%20Huawei’s%20cellphones.

[5] Xinhua. Chineses premier presides over meeting of Central Financial Commission. 21 November 2023. https://english.news.cn/20231121/e346fd7a021145cb892e2228630dc930/c.html

[6] Fitch wire. Further Measures to Tackle China’s Local-Government Debt Risk Probable. 6 Agustus 2023. https://www.fitchratings.com/research/international-public-finance/further-measures-to-tackle-chinas-local-government-debt-risk-probable-06-08-2023

[7]Xinhua News Agency. Insights into the implications of my country‘s additional issuance of 1 trillion yuan in national debt in 2023. 24 Oktober 2023. https://www.gov.cn/zhengce/202310/content_6911401.htm

[8] Li Gu & Tom Westbrook. What Risk ? China investors snap up local government bonds as Beijing tackles big debts. Reuters. 17 Oktober 2023. https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/what-risk-china-investors-snap-up-local-government-bonds-beijing-tackles-big-2023-10-17/#:~:text=Thanks%20to%20the%20perceived%20government,threat%20to%20China’s%20financial%20stability.